Si hay recesión, que no se note

¿Qué es una recesión?

Una recesión es una caída significativa y generalizada de la actividad económica que suele durar más de unos pocos meses. Una regla general es que dos trimestres consecutivos de contracción del producto interior bruto (PIB) indican una recesión. Sin embargo, es mucho más complejo.

Entendiendo las recesiones

Desde la Revolución Industrial , la mayoría de las economías han experimentado un crecimiento sostenido, con escasas contracciones económicas. Sin embargo, las recesiones siguen siendo frecuentes. Entre 1960 y 2007, se produjeron 122 recesiones que afectaron a 21 economías avanzadas, según el Fondo Monetario Internacional (FMI).1En los últimos años, las recesiones se han vuelto menos frecuentes y de menor duración.

Las caídas en la producción económica y el empleo que provocan las recesiones pueden perpetuarse. Por ejemplo, la disminución de la demanda de los consumidores puede impulsar a las empresas a despedir personal, lo que afecta el poder adquisitivo de los consumidores y puede debilitar aún más la demanda.

De manera similar, los mercados bajistas que a menudo acompañan a las recesiones pueden revertir el efecto riqueza, haciendo que de repente la gente sea menos rica y reduciendo aún más el consumo.

Desde la Gran Depresión, los gobiernos de todo el mundo han adoptado políticas fiscales y monetarias para evitar que una recesión común y corriente se convierta en algo mucho peor.23Algunos de estos factores estabilizadores son automáticos, como el seguro de desempleo, que aporta dinero a los empleados que pierden su empleo. Otras medidas requieren acciones específicas, como la reducción de los tipos de interés para estimular la inversión.

Los economistas de la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER) miden las recesiones analizando las nóminas no agrícolas, la producción industrial y las ventas minoristas, entre otros indicadores.4La NBER afirma que “no existe una regla fija sobre qué medidas aportan información al proceso o cómo se ponderan en nuestras decisiones”.

Una recesión debe ser profunda, generalizada y duradera para que se considere una recesión según la definición de la NBER. Dado que algunas de estas características pueden no ser evidentes al inicio de una recesión, muchas recesiones se declaran retroactivamente.5

Las recesiones se identifican con mayor claridad una vez finalizadas. Además, los inversores, economistas y empleados pueden tener experiencias muy diferentes en cuanto a cuándo una recesión alcanza su punto más crítico.

Los mercados de valores suelen caer antes de una crisis económica, por lo que los inversores pueden asumir que ha comenzado una recesión a medida que se acumulan las pérdidas de inversión y disminuyen las ganancias corporativas, incluso si otros indicadores de recesión siguen siendo saludables, como el gasto de consumo y el desempleo.

Por el contrario, dado que el desempleo a menudo sigue siendo alto mucho después de que la economía toca fondo, los trabajadores pueden percibir que una recesión continúa durante meses o incluso años después de que la actividad económica se recupera.

¿Qué predice una recesión?

Si bien no existe un predictor único e infalible de una recesión, una curva de rendimiento invertida ha precedido a cada una de las 10 recesiones de Estados Unidos desde 1955. Dicho esto, no todos los períodos de curva de rendimiento invertida fueron seguidos por una recesión.6

Cuando la curva de rendimientos es normal, los rendimientos a corto plazo son inferiores a los de largo plazo. Esto se debe a que la deuda a largo plazo presenta un mayor riesgo de duración. Por ejemplo, un bono a 10 años suele rendir más que uno a 2 años, ya que el inversor asume el riesgo de que la inflación futura o el aumento de los tipos de interés reduzcan el valor del bono antes de su reembolso. Por lo tanto, en este caso, el rendimiento aumenta con el tiempo, creando una curva de rendimientos ascendente.

La curva de rendimiento se invierte si los rendimientos de los bonos a largo plazo bajan mientras que los de los bonos a corto plazo suben. El aumento de los tipos de interés a corto plazo puede llevar a la economía a una recesión. La razón por la que el rendimiento de los bonos a largo plazo cae por debajo del de los bonos a corto plazo se debe a que los operadores e inversores anticipan una debilidad económica a corto plazo que eventualmente conducirá a recortes de los tipos de interés.

Los inversores también analizan diversos indicadores adelantados para predecir una recesión. Entre ellos se incluyen el Índice de Gerentes de Compras (IPM), el Índice Económico Adelantado del Conference Board y el Indicador Adelantado Compuesto de la OCDE.

¿Qué causa las recesiones?

Numerosas teorías económicas intentan explicar cómo y por qué una economía entra en recesión. Estas teorías pueden clasificarse, en general, en factores económicos, financieros, psicológicos o una combinación de estos.

Algunos economistas consideran los cambios económicos, incluidos los cambios estructurales en las industrias, como los más importantes. Por ejemplo, un aumento brusco y sostenido de los precios del petróleo puede elevar los costos en toda la economía, desencadenando otros efectos que podrían conducir a una recesión.

Algunas teorías sugieren que los factores financieros contribuyen a las recesiones. Estas teorías se centran en el crecimiento del crédito y la acumulación de riesgos financieros durante las épocas de bonanza económica, la contracción del crédito y la oferta monetaria al inicio de la recesión, o ambas. El monetarismo , que sostiene que las recesiones se deben a un crecimiento insuficiente de la oferta monetaria, es un ejemplo de este tipo de teoría.

Otras teorías se centran en factores psicológicos, como la euforia excesiva durante los auges económicos y el profundo pesimismo durante las recesiones, para explicar por qué ocurren y persisten las recesiones. La economía keynesiana se centra en los factores psicológicos y económicos que pueden reforzar y prolongar las recesiones. El concepto de Momento Minsky, llamado así por el economista Hyman Minsky, combina ambos para explicar cómo la euforia de un mercado alcista puede fomentar una especulación insostenible.

Recesiones y depresiones

Según NBER, Estados Unidos ha experimentado 34 recesiones desde 1854, pero sólo cinco desde 1980.7La recesión que siguió a la crisis financiera mundial de 2008 y las dobles caídas de comienzos de los años 1980 fueron las peores desde la Gran Depresión y la recesión de 1937-38.

Las recesiones rutinarias pueden causar una caída del PIB del 2%, mientras que las severas pueden hacer retroceder la economía un 5%, según el Fondo Monetario Internacional (FMI).1Una depresión es una recesión particularmente profunda y duradera, aunque no existe una fórmula comúnmente aceptada para definirla.

Durante la Gran Depresión, la producción económica de Estados Unidos cayó un 33%, las acciones se desplomaron un 80% y el desempleo alcanzó el 25%.8Durante la recesión de 1937-38, el PIB real cayó un 10% mientras que el desempleo saltó al 20%.9

Recesiones recientes

La pandemia de COVID-19 es un claro ejemplo de un shock económico que puede desencadenar una recesión. La profundidad y la naturaleza generalizada de la crisis económica causada por la pandemia de COVID-19 en 2020 llevaron al NBER a calificarla de recesión.10

En 2022, muchos analistas económicos debatieron si la economía estadounidense estaba en recesión o no, dados los indicadores económicos contradictorios.

Los analistas de la firma de asesoría de inversiones Raymond James argumentaron en un informe de octubre de 2022 que la economía estadounidense no estaba en recesión. A pesar de que la economía experimentó dos trimestres consecutivos de contracción, numerosos otros indicadores económicos positivos mostraron que la economía no estaba en recesión, argumentó el informe.

Se mencionó que el empleo continuó aumentando incluso con la contracción del PIB. El informe también señaló que, si bien la renta personal disponible real disminuyó en 2022, gran parte de esta disminución se debió al fin del estímulo económico por la COVID-19, y que la renta personal, excluyendo estos pagos, continuó aumentando.11

De manera similar, los datos del Banco de la Reserva Federal de St. Louis, a fines de octubre de 2022, mostraron que los indicadores clave del NBER no indicaban una recesión en la economía estadounidense.12

El resultado final

Una recesión es una caída significativa, generalizada y prolongada de la actividad económica. Las recesiones suelen caracterizarse por dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo del producto interior bruto (PIB), aunque existen métodos más complejos para evaluarlas y clasificarlas.

La tasa de desempleo es un indicador clave de recesión. A medida que disminuye la demanda de bienes y servicios, las empresas necesitan menos trabajadores y pueden despedir personal para reducir costos. El personal despedido se ve obligado a recortar sus propios gastos, lo que a su vez perjudica la demanda y puede provocar más despidos.

Desde la Gran Depresión, los gobiernos de todo el mundo han adoptado políticas fiscales y monetarias para evitar que las recesiones se profundicen y se conviertan en depresiones, como el seguro de desempleo y la reducción de las tasas de interés.